• 摘要:

    美国证券交易委员会(SEC)最近针对瑞波(Ripple)提起的诉讼在业界引起了连锁反应:已有40多个交易所下架了XRP,Galaxy Digital 和 Jump Trading不再当XRP做市商,而XRP的市值目前已下跌了一半以上。

    对此,被誉为「正面教材」的SEC批准的史上首个合规证券化通证(security token)发行项目 Blockstack的联合创始人Muneeb发表了他的看法,本文是对他观点的总结,或许会为行业重新理解SEC的合规之路,带来示范效应。

    瑞波触碰了哪些SEC红线

    加密行业从业人士不妨读一读美国证券交易委员会(SEC)针对瑞波(Ripple)长达71页的完整诉状:
    https://twitter.com/muneeb/status/1342214640399474688?s=20

    几年前,有加密行业从业者认为SEC的规定可能不适用于加密资产,这让我感到很奇怪。我们做了自己的研究,得出的结论是,有一种方法是能够符合相关规定的。我们完成了美国首次SEC监管下的合规发行。当时的消息请看《华尔街日报》的报道:
    https://www.wsj.com/articles/sec-clears-blockstack-to-hold-first-regulated-token-offering-11562794848

    从那以后,我们一直致力于让STX在美国过渡到非证券状态的框架。请看路透社最近的报道: https://twitter.com/muneeb/status/1335972550560669698?s=20

    在许多方面,我们采取的是与瑞波完全相反的方法。就像我们的很多技术设计与以太坊完全相反。

    我们自己做了大量功课,选择了艰难但正确的道路。这不仅表明我们符合监管机构的要求,也表明我们为智能合约和可伸缩性设计的Clarity语言与比特币的和谐一致。我们通常看待每件事都是看长期,而不是走捷径。

    2017年夏天,DAO被黑客攻击一年后,SEC的DAO调查报告发布。SEC当时明确表示DAO代币是证券,但决定不起诉。 如果SEC当时起诉了DAO或以太坊,那么行业现状就完全不同。 大部分人没有阅读DAO报告,因为SEC没有采取任何行动。 即使对于看到报告的人,他们也会有错误的印象,认为就算这些代币是证券,SEC也不会怎样。总之,人们并没有非常认真地对待法规。从SEC的角度来看,他们清楚地表明了DAO是证券,如果其他实体继续发行此类代币,则会出现问题。 平时我们看到有人发行代币大多会加上某些限制,比如某些人群不得交易(KYC)。但瑞波没有任何限制,瑞波可以无限制地向美国人或机构出售他们的XRP代币。

    SEC对其他区块链项目持何态度

    有时大家会认为这些规定表示加密公司将迁出美国。 其实没那么简单。 我们讨论的是进入美国市场,世界上最大的资本市场之一。 即使你的公司不在美国,但因为美国资本市场的开放性,你也必须配合美国法规。 SEC在美国的法规之所以重要的原因有两个:1. 美国市场很大,2. 他们在世界其他监管机构眼中享有引导性地位。

    业内人士应该与监管者进行对话。 在对瑞波的诉讼书中,SEC说瑞波多年来从未尝试与SEC取得联系。 有些人认为,即使你与SEC交谈,也不会得到明确的答案,这有一定道理。SEC并没有坐在那里告诉大家什么是对的,他们的工作是遵守法律和程序。 例如,Reg A+ 是一个程序,最后你要么合格,要么不合格。

    Blockstack如何走通了从「被监管」到「合规而不被监管」之路

    SEC没有起诉DAO或者说以太坊。如果你仔细观察,SEC说的大概是“目前来看,以太坊不是证券”,因此你可以看出他们对以太坊在某个时间点上可能是证券持开放态度。我认为,ETH发行时属于非法出售证券。但他们摆脱了这个麻烦,他们做得够早。到SEC审查时,以太坊已经达到了足够的去中心化,已经不是证券了。

    比特币从来没有发行过代币,他们只有挖矿。中本聪构建了代码库,当时比特币依赖他个人,是中心化的。随后矿工加入,且开始主导比特币发展的决策,去中心化的过渡就完成了。这个过渡具体怎么发生大家并不了解,是个黑箱。但可以肯定,向非证券过渡非常重要。

    我们的项目Blockstack于2018年秋季上线。我们问了一个问题:以太坊经历了去中心化转型,我们要到何时才足够去中心化,以至于在美国不被视为证券?以前没有人这样问过。我们不得不跟我们的律所一起深入学习豪威测试(Howey Test)。我们经历了透明的去中心化的道路。目前,Blockstack停止了2.0之前的所有工作,更名为Hiro,并转为专注于给开发者研发开发者工具。就好比中本聪创立了一家新公司,该公司为比特币开发开发者工具,而他不再从事比特币业务一样。这些转型的消息我们都已经发布了。我们希望引起社区的注意,并与业界分享这项工作,其他人也可以将这个经验用于他们的项目。当然每个公司和产品的细节有所不同。现实情况是不同的。没有通用框架。豪威测试之所以灵活,是有原因的。我们发布的内容是对Blockstack项目个例的深入研究,但我们走的路并不能直接用到到其他项目身上。

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